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美股上蹿下跳度过惊魂一周!10年大牛市要被疫情
军事新闻_中国军情-米尔网  发布时间: 2020-03-25 10:00

  证券市场短期走势受很多偶然事件影响,但长期走势,一定与该市场所处国家的宏观经济走势,企业盈利水平息息相关的。

  从宏观面看,即使不考虑疫情的影响,美国经济自身已经开始出现放缓的征兆,消费、投资、进出口都在2019年4季度和2020年前两个月出现显著的疲态。3月4日ADP与穆迪分析联合发布的数据显示,美国制造业新增就业数据从5.4万大幅下修至2.2万,服务业新增数据从23.7万大幅下修至18.6万。

  根据Wind数据统计,2008年标普500平均市盈率为16.01倍,市净率2.31倍,股息率2.44%,而截至昨日,标普500平均市盈率为23.95倍,市净率3.55倍,股息率1,78%;2008年道琼斯工业指数平均市盈率为15.17倍,市净率3.32倍,股息率2.85%,截至昨日道琼斯工业指数平均市盈率为22.16倍,市净率4.94倍,股息率2.11%。

  信息技术行业是美场市值最高的行业,比是第二大市值可选消费行业和第三大市值医疗保健行业之和还多,是美股龙头行业,也是美股10年牛市的动力所在。2008年信息技术行业平均市盈率16.06倍,最低2011年曾探至13.5倍,而截至2019年末,市盈率大幅攀升至32.45倍;市净率则由2.19倍上升至6.31倍;股息率由1.31%下降至0.79%。

  如像苹果公司,2012年以前回购基本是没有的,2013年开始回购金额持续飙升。苹果公司2012财年实现净利润417亿美元,2018财年实现净利润595亿美元,净利润的年化复合增速只有6.1%。这个增速放到A场,完全看不出是一个高科技公司,更像是一个公用事业公司。但通过大量的股票回购,苹果公司的净资产收益率从2013年的30%左右提高到2018年的56%。到2018财年,苹果公司股票回购的金额高达753亿美元,大幅超过当年的净利润。

  而有些公司盈利并不支持大规模回购,但为刺激股价上升,大规模负债来维持回购资金。使得很多上市公司的资产负债率超过100%,这在传统意义的财务管理上,都已经算是资不抵债了。如麦当劳,2014年资产负债率还只有63%,到2019年末资产负债率已达117%;星巴克2017年资产负债率还只有62%,2019年末也达到132%。

  通胀不起来、利率不起来,很难说美股行情就趋势性终结。但一旦杠杆泡沫破灭,危害也是无穷的,中国经济和证券市场对此要未雨绸缪,以应对美股杠杆泡沫破灭后,可能出现的更加剧烈波动,以及由此导致的经济衰退。

  而相比于美股三大股指、富时100、韩国综合指数、日经225等重要国际市场估值来看,当前A股上证综指、沪深 300 的估值仍处低位,上证综指、沪深300当前市盈率仅为13.47倍、12.22倍,市净率也仅有1.43倍和1.48倍。而作为A值最高的行业银行板块估值更低,平均市盈率仅有6.33倍,市净率0.79倍,这无疑是A股的定海神针,也是为什么近期外围巨震,而A股韧性十足,屡屡走出独立行情的基础所在。

  中信证券表示,A场依然处于“小康牛”的途中,预计3月将进入平和期,是全年绝佳的配置时机。首先是疫情在中国境外进入蔓延期,但全球资本市场已出现较为充分的调整,美股巨震不会进一步诱发全球系统性风险。其次是国内经济进入快速恢复期,政策层加码,复工/复产开始加速爬坡,预计4月基本接近正常水平。对A场而言,科技股将进入业绩和估值的校准期,个股将走向分化,优质科技白马将最终胜出。对投资者而言,A场将进入平和期,不会出现春节后快速“V型”反转的态势,是逐步配置A股的良机。

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